編者注：交通運(yùn)輸部日前發(fā)布《公路水路交通運(yùn)輸信息化“十二五”發(fā)展規(guī)劃》（以下簡(jiǎn)稱規(guī)劃）。規(guī)劃明確提出，推進(jìn)交通基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)字化和智能化，并確定發(fā)展的“硬指標(biāo)”：今后五年干線公路網(wǎng)重要路段和內(nèi)河干線航道重要航段監(jiān)測(cè)覆蓋率達(dá)到70%以上，重點(diǎn)營(yíng)業(yè)性運(yùn)輸裝備監(jiān)測(cè)覆蓋率達(dá)到100%。分析人士指出，在國(guó)家力推公路水路交通信息化、智能化的背景下，相關(guān)設(shè)備生產(chǎn)商的發(fā)展空間有望進(jìn)一步打開。對(duì)相關(guān)上市公司也會(huì)產(chǎn)生積極的利好。

　　?？低暎?02415）：行業(yè)景氣持續(xù)升溫 推薦評(píng)級(jí)

　　點(diǎn)評(píng)：

　　公司營(yíng)銷體系進(jìn)一步完善。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司新設(shè)蘭州、貴陽、烏魯木齊、哈爾濱和呼和浩特等分公司，收入增長(zhǎng)也很可觀，同比增長(zhǎng)71.85%；海外市場(chǎng)，公司在俄羅斯圣彼得堡、阿聯(lián)酋迪拜、荷蘭阿姆斯特丹建立了全資和合資子公司，初步構(gòu)建起海外銷售體系，而國(guó)外營(yíng)收也同比增長(zhǎng)52.43%。

　　安防行業(yè)景氣上升，公司進(jìn)入建庫存周期。由于金融危機(jī)影響的減弱和安防行業(yè)的景氣，公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快。為應(yīng)對(duì)下半年生產(chǎn)旺季的到來，公司也在增加原材料庫存和產(chǎn)品備貨。與期初相比，公司應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨余額分別增加76.10%、65.62%和79.19%。加上人員的增長(zhǎng)和濱江制造基地的建設(shè)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量大幅減少211.96%。

　　費(fèi)用收入比略有下降。由于營(yíng)銷體系建設(shè)的大力投入，公司本期的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用與去年同期相比分別增長(zhǎng)了59.47%和53.49%，略低于收入增長(zhǎng)速度。而財(cái)務(wù)費(fèi)用由于匯兌損益，總體相比去年同期有所增加。資產(chǎn)減值損失也因應(yīng)收款項(xiàng)的增加而同比增加34.94%。

　　據(jù)IMS Research 預(yù)測(cè)，未來四年全球安防視頻監(jiān)控設(shè)備復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到11.9%，而起步較晚的非發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)將擁有更高的增速。根據(jù)賽迪的預(yù)測(cè)，2008 年～2012 年中國(guó)安防視頻監(jiān)控市場(chǎng)需求復(fù)合增速將達(dá)到24%。

　　公司作為國(guó)內(nèi)最大的視頻監(jiān)控系統(tǒng)和數(shù)字硬盤錄像機(jī)供應(yīng)商，毛利率和費(fèi)用控制均優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，且在全球的布局已初具雛形。上半年的IPO募資有效緩解產(chǎn)能瓶頸 ，我們認(rèn)為公司有望成為行業(yè)擴(kuò)張的最大受益者。

　　預(yù)計(jì)公司2010-2012 年每股收益分別為2 元、2.6 元和3.3 元。我們看好其長(zhǎng)期發(fā)展前景，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。（國(guó)元證券（000728）李芬）