天瑞儀器：期間費用仍是公司最大問題2011年04月27日17:30

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華泰證券：馬仁敏　　　2011-04-26

評級類別 推薦 EPS預(yù)測 2011年 2012年 2013年 成長性 11-12年 12-13年
評級變動 維持 35.25% 34.57%
報告日昨收盤價: 50.26 目標價: 57.19 上漲空間: 13.79%
價值評級

維持“推薦”的評級。

投資要點：
銷售收入穩(wěn)步提升，但凈利潤增長緩慢。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入
7039 萬元，同比增長 20.76%，營業(yè)成本 5724 萬元，同比增長 21.56%，
實現(xiàn)營業(yè)利潤 1315 萬元，同比下降 19.65%，利潤總額 2220 萬元，同比
增長 2.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 1940 萬元，同比增長 3.27%。
基本每股收益 0.29 元。
期間費用是拖累業(yè)績增速的重要原因。公司的銷售費用和管理費用 1 季度
都同比大幅增加，分別增長 56.53%和 42.53%。我們認為，銷售費用的增
加一方面是銷售人員薪資、業(yè)務(wù)提成等隨著公司收入的增加而增加，另一
方面，預(yù)期公司在食品安全、環(huán)保等新領(lǐng)域的拓展加大了公司的銷售費用。
管理費用方面，主要是人員成本的增加，研發(fā)支出的增加等。財務(wù)費用方
面，由于募集資金的到位，公司財務(wù)費用大幅下滑，但占比較小，因此