2021-10-24華西證券股份有限公司孫遠(yuǎn)峰,熊軍,俞能飛對(duì)華峰測(cè)控進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q3業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，下游市場(chǎng)需求旺盛》，本報(bào)告對(duì)華峰測(cè)控給出評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為553.05元。

資料圖：華峰測(cè)控天津產(chǎn)業(yè)化基地正式啟用

華峰測(cè)控(688200)事件概述公司發(fā)布2021年第三季度報(bào)告。2021年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.13億元，同比增長(zhǎng)188%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)244%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)344%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.93%，同比增長(zhǎng)4.59個(gè)百分點(diǎn)?；久抗墒找鏋?.66元/股，同比增長(zhǎng)245.45%。

分析判斷:Q3業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，下游測(cè)試機(jī)需求旺盛Q3單季度業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，收入和利潤(rùn)均保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，并且凈利潤(rùn)增速快于收入增長(zhǎng)。2021年第三季度單季度毛利率79.98%，同比下滑1.86個(gè)百分點(diǎn)，凈利率52.04%，同比提升8.44個(gè)百分點(diǎn)。截止2021Q3末，公司存貨1.59億元，合同負(fù)債1.40億元，環(huán)比提升0.15億元，創(chuàng)歷史新高。下游測(cè)試機(jī)市場(chǎng)需求旺盛。根據(jù)SEMI預(yù)測(cè)，2021年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額相比2020年的711億美元將增長(zhǎng)34%至953億美元，2022年將創(chuàng)下超過(guò)1000億美元的新高。其中封裝設(shè)備領(lǐng)域預(yù)計(jì)到2021年將增長(zhǎng)56%，達(dá)到60億美元，2022年增長(zhǎng)6%。半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在2021年增長(zhǎng)26%至76億美元，受5G和高性能計(jì)算(HPC)應(yīng)用的需求推動(dòng)，2022年有望增長(zhǎng)6%。專注半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試設(shè)備，持續(xù)加大研發(fā)投入公司專注于半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前在模擬及數(shù)?；旌项?a href="http://m.openheartcreations.com/tags/jichengdianlu.html" target="_blank" class="keylink">集成電路自動(dòng)化測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域擁有一系列自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先或世界先進(jìn)地位。公司持續(xù)引進(jìn)優(yōu)秀研發(fā)人員提前布局具有前瞻性的創(chuàng)新技術(shù)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2021年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用6440萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.24%，占營(yíng)收比為10.11%。截至2021年6月30日，公司共計(jì)獲得15項(xiàng)發(fā)明專利，81項(xiàng)實(shí)用新型專利，25項(xiàng)軟件著作權(quán)。產(chǎn)能方面在天津基地三季度投產(chǎn)使用之后，將大大緩解目前產(chǎn)能緊張的現(xiàn)狀。產(chǎn)品升級(jí)迭代，推出面向功率器件測(cè)試方案公司目前的主要產(chǎn)品為STS8200和STS8300。STS8200系列設(shè)備全球裝機(jī)量突破4000臺(tái)。2018年公司推出STS8300，用于更高引腳數(shù)、更高性能和更多工位的模擬及混合信號(hào)類集成電路，目前主要集中于PMIC和大規(guī)模的數(shù)?；旌闲酒I(lǐng)域，目前裝機(jī)量持續(xù)攀升。在第三代化合物半導(dǎo)體方面，公司2016年就開(kāi)始在氮化鎵領(lǐng)域進(jìn)行布局，跟國(guó)內(nèi)外的設(shè)計(jì)及生產(chǎn)企業(yè)合作提供成熟的氮化鎵芯片測(cè)試方案。2020年隨著光伏新能源進(jìn)入了快速發(fā)展階段，功率變換的核心功率器件進(jìn)入了快速增長(zhǎng)期，公司加快推出了面向功率器件測(cè)試的各種解決方案。投資建議公司專注于半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)領(lǐng)域，以自主研發(fā)的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了模擬及混合信號(hào)類半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)的進(jìn)口替代。芯片緊缺帶來(lái)的高景氣度及進(jìn)口替代加速等仍在持續(xù)，維持此前盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2021-2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.11億元、9.83億元、13.03億元，公司歸母凈利潤(rùn)為3.08億元、4.29億元、5.72億元，2021-2023年實(shí)現(xiàn)每股收益為5.04元/7.01元/9.35元，對(duì)應(yīng)2021年10月22日553.05元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別為110倍、79倍、59倍，隨著下游旺盛需求增長(zhǎng)，測(cè)試機(jī)產(chǎn)品替代前景廣闊，公司有望進(jìn)入加速發(fā)展期，暫未予以評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；公司產(chǎn)品研發(fā)/訂單獲取進(jìn)度不及預(yù)期。

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為617.7；證券之星估值分析工具顯示，華峰測(cè)控（688200）好公司評(píng)級(jí)為4星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。